[導語]春節(jié)后丙烯市場行情低迷，供需矛盾上升是主要因素。但下游盈利狀況相對良好，丙烯行業(yè)利潤由丙烯向下游轉移，不過丙烯盈利空間依然較大，整體丙烯行業(yè)依然保持較強的盈利能力。卓創(chuàng)預計，近期丙烯價格下跌空間預計有限，下游需求將會選擇性釋放，3月份市場行情將逐步回暖。
圖1
春節(jié)過后，丙烯市場整體走勢相對低迷，價格重心明顯下移。截至目前，2月份山東丙烯平均價格在7685.23元/噸，環(huán)比1月份跌幅在3.65%，同比跌幅在8.57%。
2月份丙烯的低迷行情符合市場預期，卓創(chuàng)在1月底的相關分析中也對2月份市場走勢也持看空的態(tài)度。究其原因，主要在供需層面。節(jié)前丙烯供應恢復正常，前期檢修工廠陸續(xù)恢復，丙烯供應較為充足；而下游需求持續(xù)萎縮，尤其是聚丙烯粉料工廠出現(xiàn)降負荷甚至停工的情況，并且預期節(jié)后恢復時間將相對靠后。供需面的矛盾將對市場行情形成較大沖擊，直接導致價格重心回落。
不過，雖然春節(jié)后的跌價行情在預料之中，但是跌幅稍大于市場預期；山東丙烯主流價格最低跌至7300元/噸，說明供需矛盾比想象中的更大。但是，從卓創(chuàng)統(tǒng)計的下游毛利情況來看，供需矛盾并不應該出現(xiàn)加劇的情況。
圖2
從上圖可以看出，2月份丙烯下游產品基本處于盈利狀態(tài)中，其中環(huán)氧氯丙烷、環(huán)氧丙烷及丙烯腈等產品平均毛利水平皆超過1000元/噸，而丙烯酸、PP粒料、正丁醇、丙酮及辛醇等產品平均毛利在300-900元/噸之間，PP粉料毛利水平相對偏低，但相較于1月份虧損的情況也有明顯改觀。因此，整體下游盈利狀況相對良好，對于丙烯價格也存在一定接受能力。
圖3
下游毛利狀況皆有好轉，但丙烯毛利水平卻有明顯下降。從上圖可以看出，2月份不同工藝丙烯毛利環(huán)比1月份均有不同幅度的下降，其中甲醇制及油制丙烯毛利環(huán)比跌幅達40%-60%。這能夠說明2月份丙烯行業(yè)價值鏈轉移的方向是從丙烯向下游產品，下游利潤上升，而丙烯利潤被壓縮。不過，丙烯整體依然呈現(xiàn)盈利的狀態(tài)，并且盈利空間依然較大，這說明丙烯行業(yè)整體運行狀況依然良好。
后市展望
丙烯市場在經歷了短暫反彈之后，近期市場重回跌勢，后期市場影響因素依然在于供需層面。目前丙烯供應依然充足，不過3月份有部分裝置存檢修計劃，丙烯供應有減少預期。下游整體開工負荷呈現(xiàn)回升趨勢，尤其是聚丙烯粉料節(jié)前降負荷或者停工企業(yè)有逐步恢復的情況；但下游需求目前呈現(xiàn)選擇性釋放的情況，當前下游對于丙烯依然持看空的情緒。不過，卓創(chuàng)認為，下游需求是持續(xù)存在的，在利潤好轉、負荷回升的情況下，下游需求始終要釋放出來。因此，預計丙烯市場下跌空間將相對有限，不過，聚丙烯依然是最關鍵影響因素，聚丙烯粉料走勢將直接影響丙烯需求的變動，因此需要密切關注聚丙烯期貨及現(xiàn)貨動向。
